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恒耀注册官网 2020物流投资“如履薄冰”:年投资规模或不足百亿 科技受青睐但切忌喧宾夺主

每经记者 李卓 每经实习记者 王郁彪 每经编辑 王丽娜

从2018年近500亿,到2019年118亿,再到今年全年预计不足100亿,在物流赛道上的投资,钱变得更理性也更保守了。

10月17日,在第五届中国(曹妃甸)物流与供应链金融峰会平行论坛上,远洋资本有限公司董事总经理、研究发展部负责人王凯以“探索物流投资的些许门道儿”为主题发表演讲。

《恒耀注册》记者在现场获悉,受新冠肺炎疫情等因素影响,物流行业参与者发生了很大变化。对于物流企业而言,普遍面临着业务萎缩、现金流吃紧、抱团取暖等问题;而对于投资机构而言,物流赛道的投资则呈现出投资谨慎、风控趋严等特点,可谓如履薄冰。

在此背景下,从资本方的视角不免产生这样的疑问:面对众多领域的不确定性,物流到底是新的增长点还是行将没落的老行当?面临数字化、节点升级,在诸多业态组合的过程中,该如何看待物流赛道的投资机会?

2020物流投资规模下滑 但并购交易活跃度不减

王凯表示,纵观中国历年物流赛道投资整体规模,从2016年200亿左右,到2018年达到顶峰规模近500亿,到2019年118亿,再到今年全年预计不足100亿,整体投资规模下滑趋势明显。

除此之外,退出事件也在减少,据王凯展示的数据,从2016-2019年的30-40件/年,大幅减少至2020年前三季度的7件,下滑趋势也较为明显。这说明物流赛道上的投资价值出现周期性下降,“接盘侠”更加谨慎了。

不过,《恒耀注册》记者也注意到,即便整体投资规模出现下滑,但物流赛道并购交易活跃度不减。

据普华永道2020上半年中国物流并购趋势分析报告(以下简称“普华永道报告”)指出,2020年上半年,物流业并购交易数量达到73宗,环比小幅增加1宗,交易依旧活跃。

不难看出,物流赛道投资逐渐趋于理性,投资机构更愿意为确定性去买单。但即便在整体投资规模下滑的大趋势下,投资圈中依然有不少趋势与特点值得思考。

“一方面,物流科技投资增多,物流科技的赋能更容易受到资本市场的青睐;另一方面,单笔投资金额增多。在物流领域,强者往往会做大笔交易,尝试在别人恐惧的时候贪婪。”王凯补充道。

普华永道报告数据印证了王凯的判断,自2017年下半年起,大型交易和中型交易额持续呈现下降趋势,但在2020年上半年,大型交易的平均交易额逆势上扬,大幅上升32%至21亿元。

此外,2020年上半年,物流智能信息化领域的交易规模环比增长19%,物流自动化、智能化和智慧物流平台等细分赛道备受资本市场关注。

物流投资的马太效应:科技更易讲故事

科技作为物流投资圈“常驻红人”,一直以来备受资本热捧。受疫情影响,物流无人化、信息化等再次席卷整个物流投资圈。

物流沙龙数据显示,在疫情严峻的一季度,仅三月份就发生了三起和“无人化”相关的融资事件。3月4日,专注末端即时配送的无人驾驶公司“白犀牛”获得辰韬资本追加投资;3月11日,无人配送初创企业“新石器”获得近2亿元融资;3月23日,主攻无人叉车的“坤厚自动化”获得数千万元Pre-A轮融资。

而2020年第一季度物流及相关行业发生了16起投融资事件,其中,种子、天使、Pre-A及A轮有7起,全部为物流信息化、物流自动化的创新企业。

去年,阿里增持菜鸟,在物流科技投资领域画下了浓墨重彩的一笔。2019年双11前夕,阿里宣布,已领衔完成对菜鸟网络新一轮增资,规模为233亿元。据介绍,新一轮融资后,菜鸟将继续加大技术投入,推动物流行业数字升级;打造智慧供应链,服务商家降本增效;加快建设全球智能物流骨干网,服务好全球中小企业全球卖、全球运。

今年在物流科技领域投资动作较大的当属顺丰。3月25日,顺丰旗下地图科技领域子公司“丰行智图”完成超亿元A轮融资。另据企查查8月17日数据,顺丰日前投资1.2亿注册成立顺丰(宁波)物流科技有限公司,新公司经营范围包括物联网技术研发、技术服务等。

除了巨头持续加码,物流科技领域的头部企业也在今年收获一波强有力的资本关注。

6月,物流机器人企业极智嘉宣布,继2019年6月完成由GGV纪源资本和D1领投、华平资本跟投的超1.5亿美元C1轮融资后,极智嘉在2020年年初完成C2轮融资。极智嘉“C1+C2”轮融资总额超2亿美元。

9月,物流仓储机器人科技企业海柔创新宣布完成B轮融资。加上去年完成的A轮融资,两轮融资金额过亿。

无论是电商、物流巨头对物流科技的持续加码,物流科技头部企业纷纷拿下过亿弹药,抑或是初创型物流技术、设备受到资本关注,不难看出,在物流投资圈,科技依旧更容易讲出资本故事。

不过,物流科技在资本市场备受关注的背后,的确是整个物流行业迈向更高质量发展的表现,但同时反映出行业马太效应凸显。科技实力的增强一般需要前期大量资本的注入,且很难在短期看到利益。但放之长远来看,巨头之于科技的投入一定程度上将推动企业降本增效,从而迈向更高发展阶段。

在这样的话术、语境下,中小企业除受自身因素(并不具备研发科技的资金、资源等实力)之外,外部环境也很难再有机会。换句话讲,也就是强者恒强,弱者愈弱。

风口赛道:一半是冰山 一半是火焰

对于上述投资现象,王凯则进一步指出,“科技含量越高的企业,越是好标的”是个伪命题,因为科技的投资切忌喧宾夺主,例如AI在粗放型物流服务中的应用通常很难形成规模,要综合考量。

由此,王凯也指出了其他的一些投资误区。

普华永道报告指出,2020年上半年,综合物流领域共产生14宗并购交易,交易规模环比增长近1.9倍。

对此,王凯认为,“综合物流,就意味着物流服务越多越好”本质上是一个误区。其还需要科学衡量投入产出比,没有金刚钻,不揽瓷器活。对于初创型企业而言,没有形成规模效应,仍处于“烧钱”阶段,以“成本”仍是盈利模型的主导。

此外,王凯还表示,传统货品的子赛道,如有色、钢铁、建材、化工、农产品等,不能被武断地视为没有投资机会。只要市场需求够大,商业模式切中行业痛点,都值得关注。如很多规模较大的传统产业,亟待科技赋能,以便降本增效等。

对于“处于风口的物流子赛道,风险相对较小”这一概念,王凯则表示,风口子赛道,往往出现估值虚高。可以在投资中努力寻求处于“半山腰”的子赛道,这样既没有形成较大的泡沫,又存在一定的流动性。

最后,从投资退出的角度,王凯认为部分逻辑具有普适性,是适用于物流赛道的。

第一,“早布局、快变现”的投资策略使得物流投资机构能够更容易实现退出收益。第二,精准的投资策略和强大的品牌背书会给物流投资带来超额退出收益,因此物流投资需要相信专业的品牌大机构。第三,投资物流新科技或新模式的标的,可能带来高估值,但也更容易找到退出的“接盘侠”。第四,物流投资的主要退出方式是IPO退出,优秀投资会让投资享受两部分收益:一二级市场的估值价差,二级市场限售期内的股价增值。

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